Mail.ru Group — российская технологическая компания. Среди её активов социальные сети «ВКонтакте» и «Одноклассники», портфолио онлайн-игр, куда входят такие проекты как Warface, Armored Warfare, Skyforge, Аллоды Онлайн, ArcheAge, Perfect World и Lost Ark, картографический сервис MAPS.ME, мессенджер ICQ, мобильный сервис бесплатных объявлений «Юла», каршеринг YouDrive и платформа для доставки еды Delivery Club.
В мае 2017 года Forbes поставил Mail.ru Group на 97 место в рейтинге ста инновационных компаний мира. С недавнего времени gdr компании торгуются на Московской бирже.
Цена акций Mail.ru плохо прогнозируется, поскольку имеет выраженные отрицательные корреляции с финансовыми показателями. Это редкий случай. Видимо связано с чрезмерной переоценкой компании на старте и дальнейшей долгосрочной корректировкой отношения инвесторов к перспективам компании.
Тем не менее, мы можем попытаться прогнозировать финансовые показатели компании и некий разумный диапазон цены, который может предложить рынок для данных финансовых результатов.
Лучше всего прогнозируются выручка, активы, обязательства, капитал, денежный поток от операционной деятельности и количество акций.
Рост выручки и обязательств экспоненциальный, что долго продолжаться не может, конечно, поэтому модель со временем будет пересматриваться, а сейчас ее можно использовать только для прогнозирования ближайших результатов, то есть на 1-2 года.
Соотношения вышеперечисленных финансовых показателей и цены тоже хорошо прогнозируются и сейчас достаточно стабильны.
Всего образовалось два кластера оценок: по выручке и обязательствам – первый, по активам и капиталу – второй. Первые дают более оптимистичную оценку в 34-35 долларов за акцию в 2020 и в 48 долларов в 2022. Второй кластер более пессимистичен в оценках и дает прогноз с понижением от 21 доллара за акцию в 2020 до 19 долларов за акцию в 2022 году.
Текущая среднегодовая цена около 20 долларов и потому сейчас реализован скорее пессимистичный сценарий оценки. Поскольку риск невелик, то акцию можно рассматривать к покупке, в особенности в случае падения ниже 19 долларов.
Отсутствие дивидендов делает бумагу менее привлекательной для традиционных портфелей и скорее предлагает для рассмотрения в качестве кандидата на включение в портфель именно технологических компаний, которые любят не платить дивидендов.
Посмотрим на динамику популярности ключевых продуктов Mail.ru, есть ли здесь перспективы роста у компании?
Социальные сети: ВКонтакте, Одноклассники, Мой Мир.
Вконтакте – интерес снижается с 2015 года и находится на уровне 2009. Аналогичная динамика у Одноклассников и Мой Мир, но с 2013.
Почта, ICQ, Агент. Популярность почты снижается с 2012 года. ICQ c 2004. Агент падает с 2009 в англоязычном и примерно с 2012 в русскоязычном сегменте.
Агрегатор доставки еды Delivery Club – популярность растет, пик пришелся на коронавирусную отсидку в марте-апреле 2020, сейчас локальный спад. Вызывает вопросы перспектива конкуренции с другими сервисами доставки, в частности от Яндекс.
Магазин цифровых товаров ZakaZaka падает с 2015.
Сервис покупки товаров из Китая Pandao падает с 2017 года.
Образовательный портал для программистов GeekBrains падал с 2016, но резко вырос в пору самоизоляции.
Система пожертвований Donation Alerts растет.
Служба знакомств mamba.ru падает с 2010.
Сервис объявлений Юла падает с 2017.
Сегмент многопользовательских онлайн-игр (MMO) в 2019 году обеспечил около трети выручки компании — 28 млрд руб. (+20,1 % к 2018 году). Посмотрим на популярность ключевых игр:
Warface падает с 2013.
Armored Farfare резко упала в 2015 и не восстанавливается.
Skyforge резко упала в 2015, предприняла попытку вырасти в 2017 и снова упала.
Аллоды падает с 2010
ArcheAge падает с 2014
Perfect World падает с 2010
Lost Ark имела короткую популярность в 2018 и резко упала.
Таким образом, все ключевые игровые проекты имеют убывающую популярность, а это треть выручки.
Конечно, нет прямой связи между выручкой и динамикой популярности большинства сервисов, ведь выручку могут генерировать постоянные клиенты, но если компания не будет активно развивать новые направления, то это неизбежно приведет к стагнации и проигрышу на высококонкурентном рынке.