Mail.ru Group: прогноз курса акций

Mail.ru Group — российская технологическая компания. Среди её активов социальные сети «ВКонтакте» и «Одноклассники», портфолио онлайн-игр, куда входят такие проекты как Warface, Armored Warfare, Skyforge, Аллоды Онлайн, ArcheAge, Perfect World и Lost Ark, картографический сервис MAPS.ME, мессенджер ICQ, мобильный сервис бесплатных объявлений «Юла», каршеринг YouDrive и платформа для доставки еды Delivery Club.

В мае 2017 года Forbes поставил Mail.ru Group на 97 место в рейтинге ста инновационных компаний мира. С недавнего времени gdr компании торгуются на Московской бирже.

Цена акций Mail.ru плохо прогнозируется, поскольку имеет выраженные отрицательные корреляции с финансовыми показателями. Это редкий случай. Видимо связано с чрезмерной переоценкой компании на старте и дальнейшей долгосрочной корректировкой отношения инвесторов к перспективам компании.

Тем не менее, мы можем попытаться прогнозировать финансовые показатели компании и некий разумный диапазон цены, который может предложить рынок для данных финансовых результатов.

Лучше всего прогнозируются выручка, активы, обязательства, капитал, денежный поток от операционной деятельности и количество акций.

Рост выручки и обязательств экспоненциальный, что долго продолжаться не может, конечно, поэтому модель со временем будет пересматриваться, а сейчас ее можно использовать только для прогнозирования ближайших результатов, то есть на 1-2 года. 

Соотношения вышеперечисленных финансовых показателей и цены тоже хорошо прогнозируются и сейчас достаточно стабильны. 

Всего образовалось два кластера оценок: по выручке и обязательствам – первый, по активам и капиталу – второй. Первые дают более оптимистичную оценку в 34-35 долларов за акцию в 2020 и в 48 долларов в 2022. Второй кластер более пессимистичен в оценках и дает прогноз с понижением от 21 доллара за акцию в 2020 до 19 долларов за акцию в 2022 году. 

Текущая среднегодовая цена около 20 долларов и потому сейчас реализован скорее пессимистичный сценарий оценки. Поскольку риск невелик, то акцию можно рассматривать к покупке, в особенности в случае падения ниже 19 долларов. 

Отсутствие дивидендов делает бумагу менее привлекательной для традиционных портфелей и скорее предлагает для рассмотрения в качестве кандидата на включение в портфель именно технологических компаний, которые любят не платить дивидендов.

Посмотрим на динамику популярности ключевых продуктов Mail.ru, есть ли здесь перспективы роста у компании?

Социальные сети: ВКонтакте, Одноклассники, Мой Мир. 

Вконтакте – интерес снижается с 2015 года и находится на уровне 2009. Аналогичная динамика у Одноклассников и Мой Мир, но с 2013.

Почта, ICQ, Агент. Популярность почты снижается с 2012 года. ICQ c 2004. Агент падает с 2009 в англоязычном и примерно с 2012 в русскоязычном сегменте.

Агрегатор доставки еды Delivery Club  – популярность растет, пик пришелся на коронавирусную отсидку в марте-апреле 2020, сейчас локальный спад. Вызывает вопросы перспектива конкуренции с другими сервисами доставки, в частности от Яндекс.

Магазин цифровых товаров ZakaZaka падает с 2015. 

Сервис покупки товаров из Китая Pandao падает с 2017 года.

Образовательный портал для программистов GeekBrains падал с 2016, но резко вырос в пору самоизоляции.

Система пожертвований Donation Alerts растет.

Служба знакомств mamba.ru падает с 2010.

Сервис объявлений Юла падает с 2017.

Сегмент многопользовательских онлайн-игр (MMO) в 2019 году обеспечил около трети выручки компании — 28 млрд руб. (+20,1 % к 2018 году). Посмотрим на популярность ключевых игр:

Warface падает с 2013.

Armored Farfare резко упала в 2015 и не восстанавливается.

Skyforge резко упала в 2015, предприняла попытку вырасти в 2017 и снова упала.

Аллоды падает с 2010

ArcheAge падает с 2014

Perfect World падает с 2010

Lost Ark имела короткую популярность в 2018 и резко упала.

Таким образом, все ключевые игровые проекты имеют убывающую популярность, а это треть выручки.

Конечно, нет прямой связи между выручкой и динамикой популярности большинства сервисов, ведь выручку могут генерировать постоянные клиенты, но если компания не будет активно развивать новые направления, то это неизбежно приведет к стагнации и проигрышу на высококонкурентном рынке.

Добавить комментарий