«ФосАгро» – российская вертикально-интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений. Основным направлением деятельности является производство фосфорсодержащих удобрений, высокосортного фосфатного сырья – апатитового концентрата, а также кормовых фосфатов, азотных удобрений и аммиака.
В общем, положение дел в компании можно описать словом Стагнация. Стагнирует выручка, прибыль, капитал. Устойчиво растет долг и активы.
Динамика цен на удобрения имеет тенденцию к среднесрочному росту. Достаточно высокая волатильность показателей делает их непредсказуемыми.
Опора возможна на долг и активы, которые имеют слабо выраженную корреляцию с ценой акций. Довольно сильную обратную зависимость мы видим между свободными денежными средствами и ценой акций. Практически такая же созависимость со временем, что говорит скорее об инфляционной переоценке акций. Инвесторы также принимают во внимание рентабельность собственных средств, которая у компании достаточно высокая.
Компания выплачивает до 50% чистой прибыли на дивиденды, обещает в ближайшие годы сохранять их достаточно высокими. В декларируемой дивидендной политике есть пункт, что большая часть прибыли будет направляться на развитие компании. В условиях сохранения высокой рентабельности собственных средств этот пункт выглядит логичным. Всего за 2019 год планируется выплатить дивидендов около 6,5% от текущей цены акций.
Динамика дивидендных выплат негативная.
При выработке рекомендаций Совет директоров принимает во внимание размер доходов «ФосАгро» за отчетный период, потребность в наличных средствах и финансовое состояние Компании.
Учитывая отрицательную динамику в свободных денежных средствах, а также нестабильную чистую прибыль и стагнирующую выручку, сложно ожидать стабильного роста дивидендных выплат.
Прогноз цены акций.
Прямой прогноз предлагает считать базовой среднегодовой ценой 2848 рублей за акцию до конца 2020 года в интервале от 1700 до 4000 рублей. Таким образом, покупки выглядят оправданными около нижней границы данного коридора с распродажей в верхней его половине, т.е. выше базовой цены.
Текущая цена в 2560 рублей предлагает апсайд в 11%, что вместе с дивидендами может за 2 года принести порядка 20-25% прибыли. Учитывая плохую прогнозируемость показателей компании, такая доходность не является впечатляющей и долгосрочные покупки следует рассмотреть в случае снижения цены акций Фосагро.
Прогноз по активам предлагает считать целевой ценой акций Фосагро в 2019 году 3558 рублей, а в 2020 – 4266 рублей за акцию, что соответствует верхней границе коридора прямого прогноза по времени.
Более консервативен прогноз по долгам, который предлагает нам цели в 2465 рублей и 2480 рублей за акцию в 2019 и 2020 годах соответственно. Это ближе к прямому прогнозу и даже чуть более консервативно.
Таким образом, консенсус-прогноз по трем моделям предлагает нам ориентир в 3200 рублей за акцию до конца 2020 года. Консервативные инвесторы могут ориентироваться на наиболее консервативный прогноз из приведенных. Мы не видим большого потенциала роста компании и не рекомендуем долгосрочные покупки в портфель от текущих ценовых уровней. Возможны осторожные покупки на просадках цены акций компании небольшими объемами с целью диверсификации или спекулятивные покупки на просадках с целью получить доход от дивидендных ралли.